日本经济温和复苏，政策预期与全球市场波动交织

　　日本经济近期展现出温和复苏迹象，政府与日本央行在经济形势判断上保持一致，释放出政策协调的信号。与此同时，全球经济和市场的波动也对日本金融环境产生影响，包括美联储政策分歧、美国感恩节购物季的强劲表现等。

　　在财政政策方面，日本政府采取了更为灵活的立场。截至2025年12月2日，财务大臣片山皋月表示，政府与日本央行在经济判断上不存在分歧，均认为经济处于温和复苏状态。与此同时，日本财务省下属的“财政制度等审议会”近期宣布弱化财政纪律的要求，仅建议对基础财政收支进行年度审查。这一政策调整与首相高市早苗所推动的再通胀战略相一致，即通过经济扩张带动财政改善。尽管日本公共债务已超过GDP的两倍，但在高市早苗政府的主导下，大规模财政刺激正在推进，包括18.3万亿日圆的补充预算，主要依赖新增国债融资。然而，市场对债务高企与利率正常化后的财政可持续性仍表示担忧。

　　在货币政策层面，日本央行行长植田和男的最新表态给市场带来重大信号。他暗示可能在12月的议息会议上开始讨论加息的可能，这一立场与政府对温和通胀和薪资增长的支持形成呼应。片山表示，政府期待央行继续采取适当措施，以实现2%的通胀目标，并关注薪资增长的持续性。这一协调态度为日本货币政策正常化铺平了道路，也增强了投资者对日本经济前景的乐观预期。

　　与此同时，美国的经济表现也成为全球市场关注的焦点。截至2025年12月2日的数据显示，美国感恩节大促期间线上销售额录得442亿美元，相比去年同期增长7.7%，其中黑色星期五和网络星期一的销售额分别达到118亿和142.5亿美元。值得注意的是，AI驱动的流量增长在感恩节购物季中扮演了重要角色，网络星期一的AI流量同比增长670%，黑色星期五则飙升805%。尽管促销力度空前，消费者仍保持理性，体现出对经济环境的审慎态度。

　　在美联储政策方面，市场普遍预计12月会议将降息25个基点，但内部分歧加剧。分析指出，若降息成真，可能出现3张以上反对票，这是自2019年以来的首次，也是自1990年以来的罕见情况。市场普遍担忧，这种分歧可能影响美国货币政策的独立性，特别是在特朗普计划于2026年更换美联储主席背景下，政治化解读可能进一步升温。然而，高盛、摩根大通和美国银行等主要投行均倾向于12月降息，基于对劳动力市场疲软和美联储政策路径的研判。

　　外汇市场上，美元兑日元延续了触底反弹的走势，日内最低触及155.39，尾盘升至156.17。技术面显示，日线级别布林带中轨和上轨分别位于155.40和157.80，短期支撑和阻力明显。此外，4小时级别RSI指标为52.30，显示当前汇价处于多空平衡状态，市场可能进入震荡格局。若汇价突破156.30阻力位，将可能测试156.70；若跌破155.40支撑位，则面临进一步测试154.85的风险。

　　地缘政治方面，俄乌冲突和中东局势依旧牵动全球市场。俄罗斯总统普京宣称已经“完全占领”波克罗夫斯克，并称这一进展将为其在莫斯科与美国特使维特科夫及库什纳的会谈中增添谈判筹码。乌克兰总统泽连斯基则对和平进程表示“有些乐观”，强调美国在推动谈判中的作用。然而，欧洲对美国主导的和平方案持高度警惕态度，担忧其可能对自身安全和利益构成威胁。

　　在巴以冲突方面，尽管停火协议已在10月达成，但局势依然脆弱。哈马斯移交了最后两名死亡人质遗体，以色列空袭造成一名记者死亡，并在加沙城郊区造成平民伤亡。此外，以色列总理内塔尼亚胡表示与叙利亚达成协议“是可能的”，但和解之路仍充满挑战。

　　从技术分析角度看，当前美元兑日元的走势主要取决于ADP就业报告的表现。ADP全国就业数据作为高频指标，基于超过2，600万名私营部门员工的匿名薪资数据，为美国劳动力市场提供重要参考。10月份数据显示，私营部门新增就业岗位为42，000个，尽管招聘规模落后于上半年，但教育与医疗保健、贸易/运输/公用事业等行业表现强劲，而专业服务、信息与休闲行业则连续第三个月出现就业减少。

　　市场预期11月ADP数据会进一步疲软，预计仅新增7，000个就业岗位。若数据符合预期或表现更弱，将强化市场对美联储12月降息的押注，并对美元构成下行压力。此外，薪资增速的稳定表明劳动力市场供需逐步趋于平衡，这对通胀压力的缓解具有积极意义。

　　综合来看，尽管日本经济政策端释放了积极信号，但全球经济和地缘政治的不确定性仍然存在。美联储政策路径、美国经济表现以及日本财政和货币政策的协调，都是影响未来市场走势的关键变量。投资者应密切关注即将发布的ADP就业数据和ISMPMI，以应对可能的市场波动。