加拿大经济活动萎缩与美加贸易前景分析

　　加拿大11月Ivey采购经理人指数（PMI）显示经济活动出现六个月来的首次萎缩，经季节性调整后降至48.4，这是自5月以来首次跌破50的荣枯线。同时，就业分项指数也下降至48.0，表明就业市场压力加剧。另一方面，价格指数则升至66.1，反映出当前经济疲软与通胀压力并存的复杂格局。

　　与此同时，加拿大汽车贷款违约率持续攀升，尤其在年轻和年长借款人群中更为明显。Equifax Canada数据显示，25岁及以下借款人连续三个月未还款的比例同比增加9.24%；56-65岁群体的严重违约率同比上升14.88%。疫情导致的供应链混乱和芯片短缺推高了汽车价格，而央行自2022年起的快速加息也进一步加重了还款负担。许多借款人为了减少月供，不得不将贷款期限延长至七至八年，甚至用于购买难以支撑长周期的二手车。

　　美国贸易代表贾米森·格里尔在接受Politico采访时透露，美国总统特朗普可能考虑在2026年贸易协定审查期退出《美墨加协定》（USMCA），或将其拆分为与加拿大和墨西哥的双边协议。这一表态引发加拿大对贸易关系稳定性的担忧。USMCA是2020年生效的协议，取代了《北美自由贸易协定》（NAFTA），并规定三国需在六年后进行联合审查。当前的谈判僵局可能影响加拿大经济稳定，特别是对依赖出口的行业。

　　在经济活动疲软的压力下，加拿大央行或将面临进一步降息的压力。目前，加行已将政策利率降至中性区间下限，并暗示可能会暂停降息周期。然而，若经济数据持续疲软以及外部不确定性加剧，央行或许不得不释放更鸽派的信号以稳定市场预期。

　　美国最新就业数据也引发市场关注。截至11月29日当周，首次申领失业救济人数降至191,000人，为2022年9月以来最低水平。尽管这一数据缓解了外界对美国劳动力市场急速恶化的担忧，但整体仍处于“停滞”状态。多个行业裁员数量保持普遍水平，招聘力度偏弱，科技行业因整合人工智能岗位而成为裁员重灾区。

　　在地缘政治方面，乌克兰战场局势持续紧张。俄罗斯不断加强对乌克兰能源基础设施的打击，赫尔松市一座热电厂几乎被完全摧毁，导致约4万户居民供暖中断。俄罗斯总统普京强硬表示要求乌克兰军队撤出顿巴斯地区，否则俄方将采取军事行动。同时，欧盟计划动用被冻结的俄罗斯资产为乌克兰提供资金支持，遭到俄罗斯强烈反对。

　　在中东地区，以色列军方对拉法地区的地下隧道展开打击行动，击毙约40名哈马斯武装分子。此外，以色列支持的巴勒斯坦部落领导人亚瑟·阿布·沙巴布在拉法身亡，这一事件可能进一步复杂化加沙战后权力安排。与此同时，黎巴嫩南部边境局势再度紧张，以色列军方对黎境内两城镇发动空袭，并警告更多地区居民撤离。

　　技术分析显示，美元兑加元的汇价于1.3925-1.3977区间内窄幅震荡。日线级别的布林带上轨指向1.4130，为短期动态阻力；中轨指向1.4035，界定潜在强弱分化；下轨指向1.3940，为短期动态支撑。当前汇价接近布林带下轨，空头动能占据主导，下行风险加剧。14日相对强弱指标（RSI）降至40.30附近，进一步确认弱势格局。

　　从技术结构来看，若美加汇价突破1.4040区域，将有望上行测试1.4165；而若汇价失守1.3885，将可能进一步下行至1.3770。短期内，市场焦点将集中在10月美国核心个人消费支出（PCE）价格指数的发布上，该数据将于12月16日公布。若数据符合预期或低于预期，可能进一步支持美联储12月降息25个基点的预期，美元指数将面临下行压力。

　　若核心PCE月环比录得0.2%或更低，12月降息几乎成定局，市场对2026年总降息幅度的预期可能上升至90-100基点。反之，若数据高于预期，降息可能性将被削弱，为美元提供短线反弹支撑。整体而言，该数据将为美加汇率以及未来美联储政策路径提供重要指引。

　　此外，4小时级别技术指标显示，布林带上轨指向1.4015，中轨指向1.3975，为汇价提供短线动态阻力；下轨指向1.3940，为短线动态支撑。当前汇价在布林带下轨附近获得支撑，显示多头动能的修复迹象。RSI指标处于35.30附近，短线走势仍偏弱，为汇价预留进一步下行空间。

　　从交易策略来看，若汇价突破1.3975，将有望上行测试1.4000/1.4015；而若失守1.3925区域，将面临进一步测试1.3885的风险。指出，当前市场情绪偏向空头，因此短期走势仍需密切关注。